2015-02-07。货币战的赢家与输家

     中国央行昨日晚间降准，加入货币贬值的大合唱。

     最近一段时间以来，随着日本、欧元区开启的量化宽松，丹麦央行、印度央行、加拿大央行、澳大利亚央行、土耳其央行在今年都开始降息，而中国央行降准。

      各国央行竞相降准，无非是为了争夺国际市场，可是，现在的全球经济结构性问题依旧，产能严重过剩，需求“蛋糕”的大小没有改变（甚至随着货币的贬值，新兴经济体的内部需求在萎缩），货币战无助于问题的解决。

      其实，各国央行的大佬们也一样清楚这个原理，货币战不会有赢家，这是定论。所以，下一步开启的将是关税战，我知道很多人会说世贸组织有条款，在今天的时期，如果你认为世贸组织的条款可以约束各国的行为，那一定是大错特错的，经济继续萎靡下去，威胁的是各国政府的生存问题，世贸组织的条款没有约束力，何况还有很多技术手段可以使用，比如：欧美的双反、中国的进口许可证制度，等等。所以，未来一定开启或明或暗的关税战，这种关税战会和货币战一样激烈，这是第一个结论；

     第二，TPP、TTIP的谈判，我估计会加速推进。各国在这样的时期，必定极力保护自己的海外市场，而区域性经济合作组织是有效的办法。

     区域性经济合作组织实际上就是区域内的关税优惠，区域内的国家之间和区域内与区域外的国家之间使用不同的关税制度，这本身就是一种关税战。这将威胁到新兴经济体的经济增长，因为新兴经济体普遍内需不足，依靠出口和投资拉动经济增长，当世界普遍强化区域性经济合作组织的作用之后，新兴经济体的经济增长将遭到更大的威胁。

      本轮货币战的赢家是谁？很可能是美国，并不是因为美元今天的强势，也不是因为今天美国最强大。而是因为美国主要是依靠消费增长拉动经济增长的经济体，占领着全世界的消费终端；同时，美国经济中，科技进步的含量最高，货币战受到的冲击最小。

      美国占据着高端制造业，而汇率战带来的价格战主要集中在中低端。

      全球开启货币战应该是美国高兴的事情，因为互相攻杀的结局是一起削弱，甚至会带来国家之间各种矛盾的快速激化。

      日本和德国估计也算是半个赢家，因为德国制造和日本制造的国际信誉很高，货币贬值可以抢占市场。这时的形势有助于推动德国日本加快TPP  TTIP谈判。

      新兴经济体将成为输家，这些国家在过去推进本币国际化，在货币战的背景下，本币国际化将成为空谈；同时，货币竞相贬值，将推动资本流入美国的速度，最终会会出现越印钞、利率越高汇率越跌的怪圈，一些国家的资产价格泡沫将会破裂。

       本币不断贬值的结局是本国的国际购买力不断下降，国际的话语权下降，看看俄罗斯的今天就清楚。

       中国昨日的降准意味着人民币贬值到趋势已成，资本管制和外汇管制很快将进入议事日程，当然只能针对本国的本币持有者。本次降准释放大约6000-7000亿人民币，而去年四季度资本外逃912亿美元，折合5600亿人民币，看看2015年1月份人民币的贬值，就知道1月份资本外逃的速度在加速，如果不采取管制措施，降准释放的货币很快就会流失殆尽。