2015-02-01。人民币贬值将脱谁的裤衩？

周五欧洲时段，离岸人民币汇率跌0.4%至6.2885一线，创下2012年10月以来最低。在美国交易时段，离岸人民币跌至6.2887，较央行当日6.1370的中间价下跌2.5%。
   
只要人民币跌破去年四五月的低点，人民币下跌的空间就已经打开。未来，央行可以持续调动中间价，让官方汇率走平，比如将中间价设定在前日收盘价-2%的位置，基于央行规定人民币每日涨跌2%的限制，就不会跌破前一日的收盘价，如果这样做，央行官方的汇率指导作用就将下降。
 
未来，央行将面临困难的抉择。如果中间价不跟随贬值，就将失去指导意义，就是变相的名义汇率，这将有利于诞生黑市，这是央行汇率管理的彻底失败；如果跟随市场趋势贬值，就将国内的资产价格直接暴露在汇率的炮火之下，每当央行基于国内经济的要求放水，就会造成汇率的进一步贬值。
 
这将造成国内经济氛围的根本性改变。
 
现在，房地产就是地方政府的裤衩，当脱去这条裤衩亦以后，地方政府对经济增速特别是财政收入的增长就将无可奈何。自从去年年中央行召集商业银行开会，明确支持房地产贷款以后，房地产救市的政策可以说是密密麻麻，地方政府救市、央行9.30、最高层促进房地产消费等，眼看药效已过，虽然成交量在去年四季度有所上升，但价格一直缓步下跌，地方政府就面临再次脱裤衩的威胁。一月份以后又开始密集救市，住建部、浙江绍兴、福建厦门和四川等地开始新一轮救市。
   
造成这一切的依旧是供需关系，在人口和经济增速决定的购买力下降以后，库存持续攀升。2014年末，商品房待售面积62169万平方米，比2013年末增加12874万平方米，增长26.12%，这是上下齐心协力救市的结果，库存越救越高。从年末待售面积与当年销售面积比值的数据来看，自2011年起逐年攀升，2011年该比值为25%，2014年已经大幅上升至52%，这意味着全国房地产市场整体面临着严峻的去库存压力。可是，人口和经济增长速度决定的购买力在下降，2014年末的库存数量就会成为庞大的压力。
 
但是，地方政府不会主动脱去房地产这个裤衩，甚至已经放出话来，如果房地产价格开启跳水的趋势，建设廉租房和棚户区改造的资金就会收购商品房，实际上放话是放话，根本就做不到，建设廉租房和棚户区改造的成本远远低于收购商品房，这点不值得推敲，而限价房的性质依旧属于地方政府在出售土地。
 
这只能说明，地方政府对于房地产不离不弃，死死按住自己的裤衩。
 
但汇率会强行拔下这件裤衩。
 
当汇率进入贬值趋势以后，意味着你只要一买房子，第二天就会因为汇率的下跌而承担损失。比如今天花100万人民币买的房子，人民币兑美元等于6.25:1，相当于16万美元；但是，汇率下跌到6.3的时候，就只相当于15.873万美元。
 
人们可能没有这么灵敏，但资本是非常灵敏的，资本也永远会做出正确的选择。
 
这意味着汇率下跌以后，很可能在某个月开始，成交量骤然萎缩的非常严重的地步，62169万平方米的库存就不是0.52年可以消化的，很可能需要一年甚至以上，就到了给地方政府强行脱裤衩的时候了。
 
任何一个国家，房地产都反映的是人们的居住需求，这个需求不仅仅只对于富人，也对于穷人，是所有人。强行推高房地产价格、维持高房价都会丧失人心，最终的结局必然是房地产价格保不住，人心也尽失。
 
本届最高层属于非常聪明的人，为何要踏进这个泥坑？我认为他们有一夜之间觉醒的时候。这一夜很可能发生在使出浑身解数保价格却发现都属于徒劳的时候。
 
汇率下跌形成趋势，形成贬值预期，企业结汇意愿就会下降，资本流入会受到打击，资本流出会受到推动，将带来国内资本市场深刻的变化，这些变化将在未来数月充分地显示出来。